金融改革不协调：若配套措施未能跟上或放大风险

　　改革断层下的 金融改革不协调

　　[快改革下金融变量的剧烈波动，一方面当然有利于改变原来一致的单向预期，但同时也可能会引发更大的不确定性。配套改革推进未能跟上反而可能使得风险得以放大，使得劣币驱逐良币]

　　一年一度的中央经济工作会议已经结束，决策层对2019年的经济工作已经做出了部署，引领经济发展新常态、推进结构性改革仍是重中之重。所谓新常态，其三大特征是：速度变化、结构优化、动力转化，背后则对应着增长、改革、全球化这三重断裂带。在未能达到新的稳态之前，仍需通过结构性改革来冲出这三重断裂带。因此，2019年宏观经济的关键词仍是应对风险和推进改革。

　　当前中国经济仍处于三重断裂带之中，2019年面临多重风险。具体来说，每一重断裂带都对应两个核心风险，包括增长断层下的动力继续缺失、信用风险快速积累;改革断层下的金融改革不协调、流动性宽松边际趋弱;全球化断层下的美联储加息的潜在影响以及地缘政治危机。

　　蝴蝶正在振动翅膀，是否会引发一场完美风暴?值得我们提高警惕。

　　风险一：传统增长动力的继续缺失

　　三重断裂带首先即是发展的断裂带，“三期叠加”(增速换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期)的结果就是，传统的增长动力——“GDP锦标赛”已逐渐结束，而新的增长点的有效形成还需时间。在完成动力切换之前，可能就是经济的不断下滑以及风险因素逐渐释放带来的不稳定。因此，第一个风险来自于传统增长动力的继续缺失。

　　受三期叠加影响，2019年的经济总体上延续了下滑趋势。稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险中，稳增长排第一位，为“保7”，货币和财政均表现出积极的宽松信号。截至2019年11月，新增人民币贷款达11.1万亿元，财政赤字规模更高达1.02万亿元，如按照往年的趋势，年底赤字规模将超过年